Setelah periode pengetatan moneter agresif yang dipicu oleh lonjakan harga energi dan pasokan pasca-pandemi, data ekonomi terbaru mengindikasikan adanya tren mereda pada laju inflasi global. Indeks Harga Konsumen (IHK) di zona Euro dan Amerika Serikat menunjukkan perlambatan signifikan dalam beberapa bulan terakhir, terutama didorong oleh normalisasi rantai pasokan dan sedikit penurunan harga komoditas energi.
Namun, optimisme pasar terhadap penurunan suku bunga dalam waktu dekat masih harus dihadapi dengan realitas dari bank sentral. Bank-bank sentral besar, termasuk Federal Reserve (The Fed) dan European Central Bank (ECB), secara konsisten menekankan bahwa meskipun inflasi bergerak ke arah yang benar, mereka memerlukan keyakinan lebih lanjut bahwa tren ini berkelanjutan dan tidak hanya bersifat sementara. Salah satu faktor utama yang menahan mereka adalah ketahanan pasar tenaga kerja yang tidak terduga.
Tingkat pengangguran di negara-negara maju tetap berada pada titik terendah multi-dekade. Pasar kerja yang ketat ini menciptakan tekanan ke atas pada upah, yang menurut para ekonom, dapat menjadi sumber utama inflasi jasa (services inflation) yang cenderung lebih sulit dikendalikan dibandingkan inflasi barang. Dalam pertemuan kebijakan terbaru, banyak pejabat bank sentral menyatakan bahwa mereka lebih memilih untuk menahan suku bunga pada tingkat 'tinggi untuk sementara waktu' (higher for longer) untuk memastikan inflasi kembali ke target 2% tanpa risiko mengulangi kesalahan kebijakan di masa lalu.
Kondisi 'inflasi melambat tapi suku bunga tinggi' ini menciptakan tantangan baru bagi pertumbuhan ekonomi. Sektor yang sangat sensitif terhadap suku bunga, seperti properti dan manufaktur yang padat modal, terus menunjukkan tanda-tanda pelemahan. Sementara itu, sektor jasa yang didukung oleh tabungan konsumen yang terakumulasi selama pandemi masih menunjukkan daya tahan. Analis memperingatkan bahwa jika bank sentral mempertahankan suku bunga terlalu lama, risiko terjadinya resesi 'hard landing' akan meningkat secara substansial.
